转自：期货日报

在本年10月创下历史新高后，11月黄金价钱波动昭彰增大。沪金从10月底的641.36元／克跌至594.12元／克，之后悠扬回升。12月中旬，受部分好意思联储官员谈话偏“鹰”和通胀数据超预期影响，市集揣摸来岁好意思联储降息节律将放缓，好意思元捏续反弹。上周，好意思联储议息会议决定降息25个基点，基本合适市集预期，但随后好意思联储主席鲍威尔暗意，若通胀弗成捏续地向2%的办法移动，则可能放缓降息。同期，鲍威尔合计好意思国也曾幸免了经济衰竭，并对经济增长保捏乐不雅。刻下，市集预期来岁好意思联储最多降息50个基点，低于之前预期的降息75个基点，好意思元指数朝上冲破108大关，风险金钱价钱昭彰回落。

“最新出炉的点阵图深切，好意思联储有盘算者们当今揣摸，到2025年底将只降息两次，每次降息25个基点，对来岁和后年的通胀预期也权贵上调，这意味着好意思联储接近减速降息节律或暂停降息。好意思元指数与好意思债收益率大幅上行，同期特朗普胜选后避险需求合座高位回落，贵金属承压下行。” 山金期货贵金属照料员林振龙说。

华鑫期货照料所精致东说念主章孜海告诉记者，黄金处于历史高位区域，市集存在资金赚钱离场的需求；同期，好意思联储战略和好意思国经济数据存在抵抗稳性、来岁1月好意思国新一届政府行将上任和比特币“抢风头”式的高潮导致了黄金价钱在本年11月之后大幅波动。

林振龙合计，11月以来，好意思国经济数据合座超预期，特朗普胜选推动好意思股和好意思元走强，国外金价大跌。特朗普政府激进的财政战略或导致夙昔好意思国财政现象恶化，利多好意思债；鼎力支捏加密货币，短期或影响黄金部分流动性；对俄乌等地缘冲突态度保守，利空贵金属。特朗普往来2.0暂告一段过期，近期叙利亚等地冲突加重再次助推黄金低位反弹，谈论词避险行情支捏有限，影响一般偏短线。本次好意思联储开释暂缓降息信号，推动黄金价钱冲高回落。

2022年以来，黄金也曾连涨三年，本年涨幅一度卓越30%。揣摸2025年，黄金上行趋势能否捏续？

揣摸2025年，章孜海暗意，中耐久依然看多黄金，但短期黄金价钱或出现大幅波动。具体来看，好意思国通胀仍有韧性，好意思国11月CPI创七个月来最大环比涨幅，劳能源市集正在松动，好意思国最新非农服务岗亭收复大幅增长，但职位空白数合座看护着落趋势，休闲率延续上升。好意思债简直收益率和好意思元指数短期强势，大周期或仍处下行趋势。刻下市集预期好意思联储在2025年3月前不会再度降息，2025年总降息空间从75个基点跌至25个基点傍边，已低于12月点阵图教诲。

光大期货贵金属高均分析师展大鹏合计，近两年影响金价走势的主要要素有两个：一是好意思联储货币战略旅途，若市集永远存在好意思联储不时降息预期以及缩表转扩表预期，对黄金来说仍属于中耐久利好；二是地缘政事，特朗普再次当选好意思国总统给寰宇地缘政事神色带来许多变数。揣摸2025年，特朗普胜选无疑会深度影响这两条干线。特朗普入主白宫对黄金而言利空和利多并存，揣摸金价将先抑后扬。特朗普看法狂放地缘冲突，加征关税扭转交易逆差。从介入的难易进度和时刻跨度来看，昭彰地缘要素更容易介入，而加征关税因通胀问题可能安靖激动。因此，2025岁首至二季度中上旬，不错看到地缘冲突将渐渐降温，在此本领，受好意思国通胀“翘尾”影响，好意思联储降息节律也粗略率放缓，利空黄金。来岁二季度中下旬到三季度中旬，地缘政事要素或被市集充分订价，市集焦点可能回到特朗普关税战略上，好意思国加征关税带来的寰宇交易冲突会加重市集的抵抗稳性，寰宇股市很是是好意思股可能会濒临较大波动，好意思联储为应答经济和金融风险，或会加大降息力度，以致适度缩表走向扩表，这对黄金来说是渊博利多，有助于黄金结束先抑后扬走势。

“中期贵金属或延续高位悠扬，好意思国服务数据在特朗普上任前后或将走弱，但通胀压力仍存，经济滞涨风险加多，耐久降息接近完成前黄金多头趋势仍在。市集短期担忧特朗普上任或推升通胀压力，倒逼好意思联储放缓乃至暂停降息。特朗普保证上任后将大幅下调利率，提议投资者作念好风险措置。”林振龙说。

裁剪：吴郑想