本轮牛市第一只十倍股出现了，训导它的尽然是以郑重著称的ETF（Exchange Traded Fund），即交往型洞开式指数基金。
2024年10月21日，北证50ETF（899050.BJ）收盘涨16.24%，该指数要素股艾融软件（830799.BJ）在近一个月内，股价从9月24日的盘中最低9.05元/股上升至97.47元/股，足足翻了10倍。
然则仅过了一天，22日艾融软件收盘大跌20.7%，全天振幅达39.77%。北证50相似盘中巨震，收盘大跌7.6%，其要素股并行科技（839493.BJ）、阿为特（873693.BJ）等十余只个股着落超10%。
暴涨暴跌下，基金公司遴荐了“闭门自守”，多家公司不息公告暂停北证50的大额申购，并建设基金限度上限。
关于投资者来说，投资ETF与投资一只股票最大的折柳在于，买入ETF就荒谬于买入一个指数投资组合，举例买入北证50，就即是买入北证50只绩优股票，不错达到散布风险的后果。
由于投资门槛低、费率低、透明度高，ETF指数基金一直被视作股市弥远资金的代表。有名投资东谈主巴菲特曾屡次告诫重大散户，与其投资个股，不如购买优质的指数基金，能最猛进度享受股市普涨的收益。
在此轮A股上升中，ETF也成为最大的推手之一，不到一个月内就创下多项历史记录——单日净流入超千亿元、一个月增长近万亿元、总限度创3.8万亿元新高，成为富有“吸金”主力。
然则在巨幅颠簸行情中，被视作“傻瓜式”投资的ETF也不免成为炒作对象。一些散户通过ETF指数参加蓝本投资门槛更高的市集（如北交所），放大了资金风险。还有一些基金则因为高位建仓，上市首日即暴跌。蓝本讲究弥远、郑重投资的ETF反倒成为暴涨暴跌的元凶。
牛市也亏钱
即使是专科的基金司理，在牛市亏钱也并不淡薄。
2024年10月9日，万家中证全指公用行状ETF（560620）交往首日便碰到“滑铁卢”，收盘大跌5.62%，报收于0.94元。
径直原因是，该基金已和投资东谈主商定于10月9日上市，为了完成这一任务，必须在10月8日建仓结束。然则10月8日A股迎来普涨行情，沪深两市开盘即上升超10%。基金司理在早盘遴荐全仓买入，比及下昼市集回调，基金净值毫无疑问受到攀扯，导致交往首日便大幅吃亏。
南边周末记者查询了万家ETF关系公告与公约，发现该基金可谓“时运不济”。
万家ETF于6月26日提交注册苦求，彼时，其追踪的中证全指公用行状指数照旧接频年内最高点，而对标该指数的公用行状ETF属于典型的红利立场（有固定分成）。据南边周末记者不完全统计，该季度内，已有不下十余只同类型ETF基金获批刊行。
“那段时辰如实有一部分基金公司刊行了这类家具，这是因为受到一季度一些公用行状股大涨的影响，是以基金公司有了新的家具布局，主要如故推敲到‘动量营销’。”担任沪上某券商渠谈司理的陈凯对南边周末记者说。
“动量营销”更直白的解释即“踩热门”。像陈凯所在的券商，是基金公司主要的分销渠谈之一，尤其是一些高净值客户，会成为基金成立的首批聚会资金源流。而券商一般也会赐与这些大户一定的优惠，比喻打个9.8折，基金上市后，首批投资者立即就能享受到浮盈。
从6月26日向监管部门提议苦求，至7月8日拿到批文，万家ETF仅耗时8个责任日。然则，彼时不管是A股举座，如故该基金对场地公用行状指数王人参加一轮阴跌，直到近两个月后，万家ETF才发布公告称，将于8月底9月初讲究开动召募。
然则，躲过第一波着落的万家ETF，却迎来一波更犀利的冲击。中证全指公用行状指数在其召募首日开动加快着落，一谈跌至9月11日该基金讲究成立。
此时恰是A股的阶段性低点，然则，直到9月24日央行出台系列提振经济的策略，此间两周万家ETF险些按兵不动。9月25日，万家ETF累计净值仅为1.001，而同期中证全指公用行状指数自9月11日的低点反弹幅度已达6%。
万家ETF讲究建仓于9月27日，一开动仅仅小幅加仓。到了9月30日，中证全指公用行状指数单日大涨6.47%，而万家ETF的净值仅上升1.4%，讲授其仓位依然较低。
从9月11日至9月30日，中证全指公用行状指数累计上升了近13%，但万家ETF的累计净值仅为1.02，远低于市集举座涨幅。竣工错过了低位入场的最好时机。
基金发达与市集走势严重脱节照旧毫无疑问，直到国庆节前，该基金才讲究公布建仓筹画，将于10月9日前完成建仓买入。
换言之，撤离节沐日，基金司理惟有三天时辰用来建仓，从过其后看，这三日无一不是大涨行情。尤其是10月8日上昼，A股达到阶段性高位，基金司理在这一时辰段完成了大部分的买入任务，就这么站上了阶段性的“顶点”。
“涨停式建仓”，激发了市集对基金司理投资能力和择时水平的世俗质疑。万家ETF过后解释称，此举是为了幸免在市集大幅上升时错失建仓时机，以确保基金能够成功上市。
“像这么开门就先亏一轮的，如实不太常见。这种情况下，投资者会相比惦念，基金处理团队在举座的策略践诺上存在颓势。”陈凯说。
本色上，由于ETF均为被迫追踪指数的基金，择时能力并不是商量基金司理能力的要道。某种进度上，恰是因为思要幸免踏空或者高位接盘，多数投资者才遴荐了ETF指数基金。只可说，ETF更恰当弥远投资，而不恰当极点行情。
2024年10月8日，北京东直门一家券商线下贸易网点，市民不雅看上海证券交往所行情走漏屏。视觉中国/图
2024年10月8日，北京东直门一家券商线下贸易网点，市民不雅看上海证券交往所行情走漏屏。视觉中国/图
从10%到30%
这轮牛市中，市集上究竟出现几许个“万家们”？
由于ETF基金严格按照指数要素购买相应股票，因此其净值应与指数涨跌收支无几。据南边周末记者不完全统计，10月8日今日，净值发达低于指数发达5%以上的基金杰出了50只。但它们绝大部分限度不杰出5亿元，况且有一些正如上述万家ETF一样，属于新成立不久的基金。
据南边周末记者此前报谈，诸如基金公司这么的机构投资者，有不少在牛市初期踏空，除了宏不雅层面转向较快、机构来不足响应外，还有一部分是受限于前期仓位划定，无法短时辰内快速加仓。（详见南边周末10月8日报谈《“以往预热需要3个月，刻下只用了3天”：牛市突袭A股》）
不外，大部分ETF指数基金并不在此列。比喻上述提到的北证50，就成为本轮行情首个涨幅翻倍指数。
“一个显着的迹象是，各个板块王人受到了前期A股大涨的影响，从最开动的主板，到其后的创业板、科创板，再到最近的北交所个股。”北京东方引擎投资处理有限公司总司理吕晗向南边周末记者暗意。他此前终年负责大型险企投资责任。
他解释，恰是因为此轮A股牛市受情感影响和流动性影响较大，北交所个股上升也受到了“轮动”效应的影响。一是A股有“流动性溢出”，即沪深交往所资金流向了北交所；二是北证50援救的是30%的涨跌幅划定，高于沪深主板（10%）、创业板（20%）及科创板（20%），且要素股市值较小，历史股价弹性大，在市集上升时，其高弹性容易受到投资者酷好。
同期，近日北交所对违章减执的领先打击、金融街论坛关系部委的发言等，传递出更多积极的深刻北交所改良的信号，进一步助推了北交所行情热度的莳植。
和科创板雷同，散户刻下投资北交所个股仍需自恃较高的投资门槛，而ETF指数基金则跨过了这谈门槛，让散户得以参与高成长股的投资。
吕晗判断，刻下北证50照旧到达了历史的高点，加之刻下处于三季报密集走漏期，在经济弱复苏的布景下，中小企业事迹梗概率承压，翌日或将颠簸反复。
风险相似了然于目。担任某外资基金处理公司高管的林艳向南边周末记者坦言，这轮北交所行情，是市集风险偏好改动后、前期A股立场的一个延续。从刻下估值看，北证50的市盈率照旧普遍杰出了40倍，而对比企业类型相似的创业板，估值则还在30倍控制。“这类小盘、成长股的行情，翌日如故要看是否有事迹的复旧”。
短期可能跑输指数
指数基金（包括股票、债券、货币等）是异邦货，最早于好意思国1970年代出现，指数ETF则在随后的1990年代推出。
证实国投证券近期一份究诘敷陈统计，限度2023年底，巨匠ETF行业的资产限度已杰出11万亿好意思元。其中，好意思国权利ETF限度为6.4万亿好意思元，好意思国股票市集总市值为49.2万亿好意思元，占比为13%。2010年，好意思国指数基金占到基金资产的比重为19%，刻下的这一数字则是48%。
这种爆发式增长相似发生于A股。证实沪深交往所近期发布的ETF市集发展白皮书（下称白皮书），限度2024年6月底，境内非货币ETF共946只，资产限度破裂2万亿元，家具数目、资产限度均翻新高。境内ETF总限度巨匠排行第6位，“千亿元级”宽基（对股票遮盖面世俗，且具有荒谬代表性的指数基金）ETF家具施行至4只。
日前发布的新“国九条”指出，要“建树交往型洞开式指数基金快速审批通谈，鼓舞指数化投资发展”。ETF市集发展有望鼓舞中弥远资金入市，届时自己限度也有望防守较高增长。
尤其是在本轮牛市中，ETF当年所未有的速率膨胀。
就在10月15日，首批10只中证A500ETF集体上市。这一指数出奇之处在于，险些动用了总计的销售渠谈。仅当日，刊行份额约200亿份，计较成交额超百亿元。
公开而已走漏，中证A500追踪的中证A500指数是A股宽基指数，该指数在编制经过中从各个行业中式市值较大的500只样本。
更出奇之处在于，该指数兼具了成长性和分成特色。一方面，中证A500指数包含的新质出产力行业占比接近50%；另一方面强调分成属性，证实中证指数公司测算，2023年中证A500指数的股息率为2.66%。
靠近雷同家具的火热发售，基金公司遴荐了机不可失。中国证监会网站走漏，限度10月15日，就有多达43只中证A500关系家具上报。
各家基金为了劝诱投资者也使出了浑身解数。有的遴荐卷“红利”，这家半年分成一次，另一家就每季度分成一次；还有的遴荐卷处理费，导致这类指数基金的申购用度一降再降，远低于行业平均水平。
但首批中证A500也碰到了雷同万家ETF的“干扰”，上市今日，A股各主要指数全天颠簸，中证A500指数亦着落2.47%。限度收盘，除华泰柏瑞中证A500ETF跌1.98%，其余9只均跌超2%。
2700点召募、3500点建仓、3200点上市，10只中证A500ETF的上市之路相似充满了侘傺。
通过ETF指数借谈参与牛市的旅途还在链接。限度10月8日，华泰柏瑞沪深300ETF的处理限度杰出4300亿元，成为A股首只限度超4000亿元的公募基金。
资深对冲基金投资司理袁玉伟则向南边周末记者指示，即便散户投资了ETF，雷同宽基，尤其是ETF蚁集基金（投资于ETF基金的基金）也有可能会出现净值大幅跑输指数涨幅的情况。
这是因为，蚁集基金主要通过二级市集或者购买决议指数要素股的形势来申购决议ETF份额，在极点行情下，比如在ETF承接涨停、指数要素股多涨停之时，涨停会划定基金的买入，此时会有更多现款趴在账上，摊薄基金收益。
“固然最终罪状会松开，资金会严格买入决议ETF的要素股，但会在一段时辰内出现指数与净值上的罪状，剧烈颠簸行情中，投资者难以判断本色的买入点位。”
“一些家具限度较小的基金，由于普遍申购资金涌入，也会把仓位摊薄。”林艳补充，这也意味着，即便A股大涨，这类基金也难以充共享受普涨带来的资产。