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　　西牛证券发布询查敷陈称，予速腾聚创（02498）“买入”评级，鉴于i）出货量具爆发性增长、ii）毛利率捏续改善、iii）正在优化的营运遵守、及iv）中国关联股份得回重估，上调宗旨价至每股32.16港元。2024年第三季度，速腾聚创终了4.1亿元东谈主民币总收入，其中3.8亿元东谈主民币来自于激光雷达销售。季度毛利率进一步提高至17.5%，贯穿三个季度高潮。

　　激光雷达市集正巧高速成长，哄骗于ADAS及机器东谈主的渗入率亦正捏续高潮，取得客户及加强客户黏性是市集参与者现在主要任务。此外，该行亦将于2026年可能看到更多来自于自动驾驶出行及国外客户的孝敬，并于来岁看到关联定点名堂。此外，集团在中国国际高新技艺遵守走动会告捷展示8摆脱度聪敏手询查遵守，加强其机器东谈主技艺平台公司的定位。

　　西牛证券主要不雅点如下：

　　哄骗于ADAS的激光雷达销售量成长具可预念念性：

　　速腾聚创第三季度激光电达销售量达到131，400台，哄骗于ADAS的激光雷达销售量同比增多87.1%。MX居品旨于渗入15万-20万元东谈主民币级别的汽车市集，包括比亚迪的海豹及汉、广汽埃安的AIONV及AIONRT、祯祥星河、极氪等，该居品已获7家整车厂的定点互助。

　　MX居品将会为集团翌日的销售量带来能源，并迟缓取替M1P居品，推断该居品的销量将佔集团2025年总销售量近三到四成的水平。同期，集团于高阶自动驾驶边界相同取得理念念的进展，集团取得如小马智行等高出L4+自动驾驶公司的SOP定点互助，是集团在自动驾驶出行业务方面迈出繁难的一步。自动驾驶出行市集赶紧的推广将为集团带来宽绰的市集空间，该即将于来岁第四季度运行看到有关联收入孝敬。

　　哄骗于机器东谈主的激光雷达销售量将得回爆发性增长：

　　速腾聚创于第三季度终了约7，200台哄骗于机器东谈主的激光雷达销售量，Helios及BPearl系列仍然为主要的收入开始。国外需求仍然强盛，有望进一步刺激2025年的销售量。该行瞻望销售量有可能于2025年同比成长2–3倍，以至达到十万的水平。

　　捏续改善的毛利率：

　　集团第三季度毛利率进一步教育至17.5%，阐扬理念念，其中哄骗于ADAS及机器东谈主的激光雷达的毛利率区分达到14.1%及34.6%。毛利率教育受惠于i）范围效应捏续扩大、及ii）采购本钱镌汰，优于该行预期。收成于i）MX居品及E平台渗入率高潮、ii）自动驾驶出行业务收入增多、iii）范围效应扩大，该行坚信集团翌日的毛利水平将会捏续改善。

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拖累裁剪：史丽君