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蓝色巨东说念主依然公布了其2024年第三季度的财务功绩，其中最引东说念主防卫的却不是System z16大型机或者Power 10中/大型机这些在2025年新一轮家具周期中显得有些落伍的主力家具。尽管二者的市集发达确乎比前几代系统在所处周期的末尾更好一些，但IBM这两大中枢平台的收入预测将在新的周期阶段中有所下滑。
情况并非如斯，道理的是在短短几个月后，IBM就将收回其2018年10月告示对开源软件守旧商红帽进行收购、并于2019年7月实行收购行为所插足的340亿好意思元。
事实讲授，收购红帽成为蓝色巨东说念主有史以来最蹙迫的收购。这不仅让IBM进一步安谧了市集所位，也为这家在大家范围内领有悠久历史的IT巨头注入了新的活力与业务视角。
蓝色巨东说念主此番起初，在羼杂云和AI方面塑造的新空间当然是有着着实无限的上限。但咱们也不错说，这是IBM在迫使华尔街以一种不同于以往、何况愈加充满但愿的款式看待我方这家历史悠久的时刻大厂。
毫无疑问，IBM的市值依然从2018年10月底的1049亿好意思元增长至2000多亿好意思元。如斯庞大的增幅主要收货于对红帽的收购。假定市值在将来三个季度与红帽业务一同保合手现时的增长速率，再假定“Telum II”System z17大型机大概于2025年头顺利问世，何况Power 11系统在来岁5月或6月投放市集，那么咱们有原理肯定，IBM的市值将顺利进一步飙升至2330亿好意思元。也即是说，自红帽被并入IBM以来，蓝色巨东说念主的市值增量将会达到红帽收购资本的3.8倍。因此从本色上讲，红帽带来的收入不仅足以赔偿其收购资本，还将以市值增长的表情带来近四倍于收购资本的经济收益。
底下来看具体数字，适度本年9月的第三季度，红帽家具的总收入增长了14%，据咱们预计达到18.7亿好意思元。咱们觉得，其中约70%的收入来自中枢系统平台，其余30%则来自中间件、存储、数据库和斥地软件，对应的软件包括Red Hat Enterprise Linux、OpenStack以及OpenShift Kubernetes。要是将红帽自2019年第三季度（即IBM收购红帽的来去完成之时）的整个收入蕴蓄起来，则到当今为止依然接近297.8亿好意思元。而从当今起初到2025年第二季度末，还有约40亿好意思元的预期收入将要到账。到其时，IBM用于收购红帽的整个插足齐将收尾回本。
在完成对红帽的收购之后，红帽系统软件堆栈在IBM公司2019年合座“试验”系统收入中的占比约为9.2%，其余部分则涵盖System z及Power Systems家具线的硬件、系统软件、时刻守旧以及融资销售额等。咱们预计到2024年第三季度，红帽关于蓝色巨东说念主合座系统收入的孝顺比例将高涨至17.5%。
不错细则的是，要是莫得红帽，IBM的系统业务将合手续萎缩。在一定进度，IBM正尝试将Linux操作系统和大型NUMA Power Systems硬件同多半主内存相相连，但愿使其平台大概更相宜超大限制SAP HANA内存内数据库类职责负载，而SAP HANA成为Power Systems家具线复苏的蹙迫驱能源也绝非恰恰。2001年，Linux就被移植到了蓝色巨东说念主备受留神的Card-walloper系统之上，并澈底解救了大型机业务。固然咱们依然很久莫得看到干所有据，但System z大型机上的Linux策画引擎价钱，神圣相等于IBM荒谬MVS及z/OS操作系统的四分之一，何况Linux软件也比IBM自主斥地的软件资本更低。因此没过多久，Linux就成为System z新增容量收入的主要驱能源。
IBM关于Linux的守旧也为其System z业务注入了新的活力，并在一定进度上提振了Power Systems业务线的市集发达。而对红帽的收购则使得IBM大概得回Linux软件的收入开始，并满足大多数客户赓续保留其旧平台的需求，同期不错将Linux这部分业务引入其系统以运行新的数据分析与AI职责负载。
IBM公司CEO、亦然红帽来去的筹划者Arvind Krishna在与华尔街分析师们的电话会议上，磋商了2024年第三季度的财务数据。他提到自收购以来，红帽的限制依然扩大了一倍，年度收入依然达到65亿好意思元，且昔日五年来的年均复合增长率“在15%傍边”。IBM首席财务官James Kavanaugh也表现，OpenShift、红帽在Kubernetes容器箝制器范围斥地的各式变体以及Ansible IT自动化运行用具的年均增长率也齐跳跃了20%。至于中枢RHEL Linux业务，其增长率赓续保管在“两位数”水平。
没错，当初IBM收购红帽时，其收入增长率高达20%。固然这个数字保合手了一段时候，但随后不能幸免地有所下落。毕竟跟着企业限制加多并冉冉靠拢极限，增长率当然不能能永远保管在这个水平。
而愈加蹙迫的是，跟着IBM的接办，OpenShift的年化收入水平从当初怜悯的1亿好意思元增长到了如今的13亿好意思元，五年之间增长了13倍。OpenShift莫得原理不赓续保合手这股繁盛的发展势头，但咱们也很难念念象OpenShift大概像WebSphere Java应用秩序中间件在昔日25年中那样创造出极其惊东说念主的收入。试验情况何如，咱们将翘首企足。肯定向Red Hat Enterprise Linux和OpenShift当中引入AI框架，应该会对达成方针有所匡助。
不外就面前而言，IBM的生成式AI业务似乎更多蚁合在扣问工作方面，而非硬件或者软件方面。Krishna在电话会议上表现，生成式AI名观念累计账面收入依然在第三季度打破了30亿好意思元，相较于2024年第二季度增长了10亿好意思元。与上个季度一样，本季度约五分之四的订单属于扣问业务，五分之一订单属于软件业务，其中包括用于生成式AI的Watson.x框架及分析堆栈，以及绑缚有AI功能的Linux和Kuberentes的RHEL.ai/OpenStack.AI变体。
让咱们酷好的是，IBM扣问部门之是以在本季度承担更大压力，部分原因是否在于公司需要存钱打造我方的AI扣问工作。跟着两年之前生成式AI时刻的横空出世，市集关于通用工作器和存储家具的消贫窭确乎出现了赫然零落。
Kavanaugh在财报电话会议上也对此作念出了示意，称：“咱们正处于充满挑战的宏不雅经济环境当中，客户的购买行为并莫得发生变化。但必须承认，客户正在重新改动IT预算的优先礼貌，为生成式AI作念好准备。固然市集关于大限制数字化转型的需求依然强盛，但在客岁第三季度创下签约量记载之后，咱们的合座签约数目依然齐集第二个季度有所下滑。不外固然面前的需求环境略显疲软，可咱们仍身处有益地位，大概从生成式AI中挖掘出新的收入增长点。”
也许蓝色巨东说念主最大的契机，即是期骗编码助手对Power Systems上的RPG秩序和大型机上的COBOL秩序代码库进行当代化鼎新。这些编码助手恰是期骗其自主斥地的“Granite”AI模子，相助来自自家实验室的应用秩序代码和来自客户及专科东说念主士捐赠的后果共同斥地而成。IBM的念念法是在大型机和Power工作器上腹地运行这些编码扶持模子，哪怕系统上的内置矩阵数学引擎无法承载这些职责负载，也不错使用其“Spyre”AI加快器提供扶持。
本季度，IBM公司的总收入增长了1.5%，达到149.9亿好意思元。毛利润率增长了5%，达到84.2亿好意思元。但由于经管用度增长、2025年行将推出的z17及Piower 11平台带来了更高的研发资本，以及高达27.5亿好意思元的待业金结算用度，即使把4.85亿好意思元的税收优惠接头进来，IBM本季度仍论说称净耗损3.3亿好意思元，远远不足客岁同期17亿好意思元的正向盈利。
这么的斥逐，赫然无司法各方惬意。
但适度本季度末，IBM公司还领有价值137亿好意思元的现款和证券，这使其意味着其仍有空间赓续承受待业金的冲击并开展极少收购来去。
IBM的基础设施部门矜重销售工作器、存储和操作系统类家具，为其设置提供时刻守旧，并从IBM Cloud上的Power和z系统容量中产生收入，同期也会在客户决定购买二手确随即向他们兜销干系选项。该部门本季度的销售额为30.4亿好意思元，降幅为7%。基础设施业务的毛利润率也下落了4.4%，来到16.7亿好意思元。工作器和存储销售额下落9.8%，来到17.2亿好意思元。客户守旧收入下落3.1%，来到13.2亿好意思元。
IBM并莫得发布旗下System z、Power Systems以及存储家具线的具体收入数字，但明确提到System z的销售额下落了19%，而“散播式基础设施”（即是将Power Systems和存储加起来统计的作假分类）销售额也下落了3%。蓝色巨东说念主还补充称，存储销售额有所培植，这意味着Power Systems的销售额降幅致使还不啻于3%。这也不错潜入，毕竟2018年头次亮相的z16和Power 10系统依然老旧，z17和Power 11设置行将于来岁拜托，大多数客户细则不会选在这个时候点上赓续采购。
面前大型机和高端Power Systems最大的亮点，就在于其利润率仍然相等可不雅。蓝色巨东说念主在拜托大型机和Power E1050/E1080节点时，依然装配了整个处理器中枢和内存卡，而客户在购买确随即赓续只会激活其中一部分。而跟着后续客户需要更多容量时，IBM只需要平直提供激活密钥将其启用。这类“升级”并不需要任何试验资本，但却能带来多半收入。可话虽如斯，大型机的启动销售本色上利润较低，毕竟潜在容量会被闲置在那处，IBM相等于是在提前插足资金来支付将来的销售地点。
从上图不错看出，三年之前IBM将管职业务拆分给Kyndryl时，其合座收入曾资格过大幅下滑，但面前依然渐渐追忆剖判。IBM的合座“试验”系统销售额则略有高涨趋势，这要归功于2018年至2020年的Power 10和z16工作器周期，以及2019年于今收购红帽带来的收入孝顺。
从咱们的模子中不错估算出，IBM手脚中枢业务的“试验”系统在第三季度带来了61.6亿好意思元收入、增幅为0.6%，税前收入为32亿好意思元、一样增长了1.6%。是以说这部分系统业务的试验发达，似乎要比蓝色巨东说念主在与华尔街从业者对话时显现的愈加强壮。